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Aug 18, 2023

Achamos que a Gildan Activewear GIL carece de um fosso, o que a colocou numa posição difícil enquanto navega numa recuperação desigual da pandemia no seu principal mercado de imprimíveis. Em suas operações de marca, embora a Gildan tenha iniciado um contrato de marca própria de roupas íntimas masculinas com o Walmart em 2019, acreditamos que este produto substituiu em grande parte as roupas íntimas da marca Gildan e compensa apenas parcialmente as perdas em outras áreas. Acreditamos que a Hanesbrands e a Fruit of the Loom têm marcas de roupa interior mais fortes, o que lhes permite ocupar um espaço significativo nas prateleiras do Walmart, da Target sem fosso e de outros retalhistas críticos. Os varejistas de massa respondem por mais de 60% do total das vendas de roupas íntimas nos Estados Unidos. Gildan comprou algumas marcas notáveis, incluindo Gold Toe (meias) e American Apparel (moda/roupas estampadas baratas), tendo investido cerca de US$ 500 milhões em aquisições desde 2014. A empresa, porém, não relata mais roupas de marca como um segmento de negócios separado e registrou uma redução ao valor recuperável do ágio relacionado às suas meias em 2020. Ela reconhece perdas de participação de mercado para marcas próprias, especialmente em meias, e suas vendas de meias e roupas íntimas representaram apenas 15% de suas vendas totais em 2022, abaixo dos 26% em 2017.

Atribuímos o sucesso da Gildan em imprimíveis aos seus investimentos na categoria e ao seu modelo de produção econômico. A empresa tem aproximadamente 80% de participação de mercado em produtos básicos de moda estampada nos EUA e as aquisições tornaram-na um player mais forte em produtos básicos de moda. Estimamos que sua participação total no mercado de estamparia dos EUA seja de cerca de 60%. Acreditamos que esta linha de negócio beneficia da forte cadeia de fornecimento da Gildan, uma vez que a maior parte do seu vestuário é fabricado em fábricas próprias em países em desenvolvimento com baixos salários. Além disso, a Gildan, ao contrário dos seus rivais, possui fábricas de fiação nos EUA que podem melhorar a sua eficiência. Em 2021, reforçou a sua produção nos EUA com a aquisição da Frontier Yarns por cerca de 170 milhões de dólares. Embora acreditemos que os investimentos da Gildan tenham reduzido os seus custos de produção, não pensamos que tenha sido criada uma vantagem de custos permanente, uma vez que os seus processos podem ser replicados pelos concorrentes e as poupanças de custos podem ser perdidas devido a preços mais baixos.

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